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          中国可转债市场备受固收型基金追捧 年初至今回报率高达17%

          2019-03-12 20:28:43 和讯名家 

          可转债兼具股权及债券的双重性质风险收益特征介于股票和债券之间被称为进可攻退可守的投资利器随着今年股市的火爆收益率可与股市投资回报率相比拟的可转债市场亦成为资金疯狂追捧的对象

          图片/视觉中国

          今年以来中证转债指数?#21543;?#35777;转债指数?#30452;?#24405;得高达17.34%及20.36%的涨幅部分转债涨幅超过50%60%共有26只可转债?#38505;?0%以上部分可转债涨幅不输给A股市场的大牛股据中信银行(601998)出具的一份报告显示3月份可转债市场的超额认购倍数达到了5500倍这凸显出可转债市场目前是多么的炙手可热

          随着今年股市的火爆兼具股权和债权特性收益率可媲美股市回报率的可转债市场亦成为资金疯狂追捧的对象

          据Wind数据统计截至3月12日今年公开发行的可转债已达21只发行总规模达到864.81亿元超过沪深两市首次公开发行量IPO的4倍发行人所属行业特征较为分散但金融转债是绝对的供给主力其中包括400亿元的中信转债260亿元的平银转债35亿元的浙商转债

          此外周三3月13日起江苏银行也将发行200亿元可转债预计2019年一季度可转债累计发行规模超过1000亿元已是板上钉钉

          可转债市场的火爆很大程度上来源于固定收益型投资基金的追捧受其投?#39318;?#21512;使命所限这些固收型基金无法直接投资于正股市场但他们?#36130;?#21629;努力希望可以赶上股票型投资基金的业绩表现

          资金面宽松政策刺激力度加大中美贸易战乐观情绪及外资积极流入等内外因素共同刺激了A股本轮的强势反弹?#29616;?#32508;指年初至今录得23.19%的回报率使得股票投?#25910;?#25910;获了自2014年以来最好?#21215;?#24230;回报相比之下信用债市场的回报率仅为3.3%但可转债市场却可以达到15

          中国基金报援引信达证券资产管理事业部可转债投?#25163;?#21150;庹忠梁认为尽管今年可转债?#20048;当热?#24180;有所提升但是相比股票债券仍然具有较高配置价值从中长期来看可转债的回报率将远高于传?#36710;?#22266;定收益产品目前股市乐观气氛浓厚一切?#23478;?#21619;着投?#25910;?#20540;得密切关注可转债市场

          今年初可转债市场气氛迅速升温平安银行(000001)2月份260亿元人民币的可转债发行超额认购约1,400倍交通银行(601328)本?#24405;?#21010;发行的600亿元可转债可能创?#29575;?#22269;内市场发行规模的新高这些景象与2018年的可转债市场形成鲜明对比彼?#20445;?#21487;转债接连破发投?#25910;?#24456;难从申购可转债赚到钱市场投资热情也?#26412;?#38477;温

          东方金诚首席债券分析师苏莉日前在接受中新经纬客户端采访时指出可转债近期行情火爆主要得益于资金面宽松带来的对权益市场的乐观预期此外纯债产品经历一轮牛市后配置性价比下降债券类投资机构期望?#23395;?#36716;债获取收益增厚

          华富基金固定收益部总监尹培俊认为虽然年初以来市场情绪比较亢奋转债市场?#38505;?#27604;较快可能存在波动风险但是以更长时间维度看可转债现阶段仍然是一类具备安全边际且存在较大向上弹性的资产全年来看转债市场具备吸引力

          申万宏源(000166)认为整体看转债市场已脱离价值区间但二季度股票替代性需求增量资金配置性需求基金相对收益跟跑需求和长线资金的长线配置需求仍在同?#20445;?#20108;季度市场将进入验证期预期权益市场波动会加大转债市场在权益调整初期会显示出较强的抗跌性随后伴随预期差不断被验证及供给的源源不?#24076;?#25239;跌能力很可能下降

          ?#30340;?#20154;士也指出当前部分可转债受益于概念炒作今年涨势迅猛目前风险较大比如一些5G概念的可转债而部分债性较强的转债仍然比较安全具有较强配置价值

          据东方金诚统计过去一周发行的可转债总规模达到94亿元从转债发行预案情况看目前?#30452;?#26377;21只26只可转债发行预案获发审委通过和证监会核准累计规模超过1300亿元另有179只规模超过3000亿元的可转债通过董事会预?#23500;?#32463;股东大会同意总供给规模可能超过4300亿元是2018年全年总规模的逾4倍

          尽管可转债市场迅速扩容市场人士认为后续仍有扩容空间某券商证券投?#39318;?#37096;总经理助理向中新经纬客户端指出目前可转债融?#25910;?#20004;市股权融资规模比仍然较低相较于新股发行上市IPO和二级市场股票定增可转债的规模仍具有较大上升空间

          苏莉也指出资产表外转表内对补充核心?#26102;?#30340;需求下预计银行转债的发行将提速成为扩容主力同?#20445;?#38543;着可转债发行审批速度加快预计更多的行业龙头也将通过发行可转债进行融资

          监管机构投?#25910;?#21644;发行人现在都对可转换债券?#21482;?#26497;态度彭博援引?#26412;GEC资产管理有限公司首席执行官郝登表示

          正股市场暗藏诸多危机?#20048;?#24377;性出现分化投?#25910;?#39035;警惕回调风险

          尽管目前涨势如虹但多家机?#22266;?#37266;投?#25910;]?#32463;过本轮的大涨之后目前可转债投?#24066;?#20215;比可能已经显著降低?#29616;?#24066;场有所回调部分可转债出现高位震荡投?#25910;?#23545;当前可转债是否值得继续投资存在困惑

          中信建投在其?#29616;?#20116;发布的研报中亦总结道正股市场目?#25353;?#22312;的诸多风险

          1真正的牛市需要时间当前除了内外变?#31185;?#31283;的因素外短期内如此快地大幅?#38505;?#20013;还蕴含着部?#22336;?#29378;

          2正是因为有价值高估的部分3 月 8 日的两份卖空报告对市场的影响力才会那?#21019;?#22914;果市场当前安全边际 高价值合理不会有那么强的震动实际上市场自身已存在调整要求

          3当?#21543;险?#20013;已经出现发展较迅猛的配资现象 本周广东证监局已经召开座?#23500;私?#22330;外配资情况要求禁止证券经营机构与各类配资机?#36141;?#20316;开展业务做好账户异常交 易监控不得为从事场外配资活动的机构或个人提供任何便利

          4而当前至 4 月也将是年报及一季报密集披露期预计业 绩压力较大股价透支较多价值的情况下近期大量出现企业和产业?#26102;?#20943;持现象

          51 月由地方债放量带动的社融数据强劲企稳支撑的情绪时间无法太长2月金融数据有所回落需要更多验证

          因此研报总结道因此基于对正股市场短期透支较多整体风险收益比降低的判?#24076;?#25512;荐对正股大幅?#38505;?#33267;高位的而转债?#20048;到?#20302;的弹性个券注意降?#20540;?#20179;整体的仓位也应较前期下降最好的策略是当前守住前期盈利等待年内下一个买点出现再行介入

          苏莉亦表达出相?#39057;?#35266;点目前权益市场的火爆属于资金宽松驱动基本面并未显著改善股市下一阶段走牛的大逻辑是资金面宽松后企业自身经营改善大概率出现在下半年所以目前?#23395;?#36716;债获利空间可能有限或者需要等待

          庹忠梁表示?#25353;?#20132;易策略来说一方面以投资配置型的基本面好的可转债为主另一方面配置?#20048;到?#20415;宜的转股溢价率较低的可转债作为补充在市场?#34892;?#24773;?#20445;?#21521;上弹性较大

          国金证券(600109)分析师周岳则认为在二级市场绝对价格处于较高水平的情况下能够在一级市场通过打新拿到筹码也是一种不错的选择今年年初以来发行的新券发行人在条款的设置上较为优厚这从到期赎回价格的设置和债底上可见一斑同时受股票市场?#38505;?#30340;影响转债平价多数均高于面值因此打新的性价比较高不过可转债打新仍可能面临破发风险历史上2013年11月15日上市的徐工转债就曾出现破发

          此外上述人士指出个人投?#25910;?#22312;投资可转债时还应关注两方面的风险一是股价波动的风险可转债的走势会随着基准股票价格发生波动基准股价?#38505;?#36890;常会推动相应可转债价格?#38505;?#21516;样投?#25910;?#35201;承担价格下跌造成的损失二是提前赎回风险对于可转债来说通常会设置明确的回售赎回条款若触发相关赎回条款投?#25910;?#21487;能会面临再投资风险

          五大条款是穿越牛熊的利器

          目前投?#25910;?#20027;要有两?#22336;?#24335;参与可转债投资一是参与发行期申购二是在上市?#38498;?#36141;买需要从三个维?#28909;?#32771;量一是区分上市申购的转债是否值得申购二是关注上市?#38498;?#36716;债?#21215;?#20540;是股票属性多还是债券属性多?#20048;?#26159;否合理三是需要关注转债条款博弈事件

          条款是转债的重要优势即使在市场处于熊市的时候通过下调转股价亦可以实现逆势?#38505;ǡ?#24249;忠梁认为

          对于普通投?#25910;]?#24249;忠梁认为在申购可转债?#20445;?#38656;要重点关注两方面一是市场行情二是公司基本面熊市或震荡市申购可转债可能亏钱申购?#38498;?#19968;上市就跌到100元以下这时需要进行基本面优选牛市时获利可能?#38498;?#39640;可以积极申购

          庹忠梁表示如果参与发行期申购标的的安全性是首要关注因素选择行业龙头有稀缺性信用评级高等配置价?#21040;?#39640;的标的比如银行机电光电核能等比较好可转债不局限于行业属性需要重点关注其行业地位规模评级等因素即便银行股也有分化大型银行和小型银行受市场欢迎程度不同比如平银转债中信转债都很火爆申购倍数高中签率低还有一些稀缺性标的细?#33267;?#22495;比较有特色也受欢迎

          可转债的条款是穿越牛熊的利器值得关注庹忠梁认为主要有五大条款

          一是利率条款决定上市公司每年付息多少给投?#25910;ߡ?#26399;限多久可以计算出债底

          二是转股条款决定转债什么时候可以转换为上市公司股票转股价是多少一般是发行后6个月可转股转股溢价率是因?#25628;?#29983;出的重要指标

          三是下修条款上市公司有权在股市低迷?#20445;?#19979;调转股价促进转股提升转债?#21215;?#20540;

          四是回售条款是给投?#25910;?#30340;安全保?#24076;?#25509;近回售期的转债如果价格不涨上市公司面临回售的压力

          五是强赎条款是上市公司的权利在市场较好时转债价格?#38505;?#19978;市公司可以促进投?#25910;?#25226;转债转换成股票避免还本付息完

          本文?#36861;?#20110;微信公众号人民币交易与研?#20426;?#25991;章内容属作者个人观点不代表和讯网立场投?#25910;?#25454;此操作风险请自担

          责任编辑季丽亚 HN003
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