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          谁在大幅增配信用债

          2019-03-12 07:40:40 和讯名家 

          摘要

          2月总览地方债放量同业存单下滑

          利率债商业银行广义基金增持保险机构证券公司减持

          信用债广义基金大幅增持商业银行大幅减持

          分机构商业银行配置依旧强广义基金大幅减持同业存单

          资金拆借机构整体资金融入需求旺盛

          托管数据总览

          2月中债登债券总托管量增加5033亿元至58.45万亿元增幅主要来自地方债政金债整体托管规模增幅也比较大上清所债券总托管量减少381亿元至20.29万亿元定向工具同业存单下滑拉低了托管量银行间债券总托管量增加4653亿元至78.74万亿元同比增长16.6%继续保?#25351;?#36895;?#38505;ǡ?/p>

          分券种托管数据

          1. 利率债商业银行广义基金增持保险机构证券公司减持

          记账式国债托管规模减少16亿商业银行依然是最主要的增持机构大幅增持228亿其中增持需求基本来自全国行农商行及农合行城商行外资行小幅减持广义基金整体增持国债23亿但银行理财大幅减持131亿保险机构证券公司?#30452;?#23567;幅减持国债11亿和44亿境外机构大幅减持174亿国债的交易所转托管量也小幅下降

          国开债托管规模大幅增加914亿商业银行继续大幅增持国开债440亿其中农商行及农合行大幅增持国开债464亿全国行减持101亿信用社广义基金境外机构?#30452;?#22686;持国开债135亿76亿188亿保险机构证券公司小幅减持34亿36亿

          进出口债托管规模减少87亿除保险机构境外机构?#30452;?#23567;幅增持16亿2亿外其他机构均有不同程度减持其中证券公司减持39亿广义基金减持49亿

          农发债托管规模增加210亿增持主要来自广义基金信用社境外机构证券公司小幅增持3亿商业银行减持农发债41亿其中全国行城商行?#30452;?#20943;持117亿39亿农商行及农合行增持115亿保险机构小幅减持14亿

          主要利率债包括记账式国债国开债进出口债和农发债托管规模增加1020亿分债券类型来看国开债和农发债托管规模增加国债和进出口债托管规模减少分机构来看商业银行依然是利率债最主要的增持机构大幅增持国债和国开债广义基金对利率债的增持规模也比较大尤其对农发债的增持偏好较强境外机构大幅减持国债同时大幅增持国开债证券公司则大幅减持利率债仅农发债有少量新增

          地方债托管规模增加4370亿商业银行大幅增持4526亿其中全国行增持3546亿城商行农商行及农合行也有增持广义基金保险机构证券公司小幅增持地方债地方债在交易所的转托管规模有明显下降

          2. 信用债广义基金大幅增持商业银行大幅减持

          企业债托管规模减少220亿除证券公司小幅增持32亿外其他机构均有不同程度减持商业银行减持67亿主要是全国行减持63亿广义基金减持57亿交易所转托管规模继续下降

          中票托管规模增加458亿除保险机构小幅减持17亿外其他机构均有不同程度增持广义基金增持规模最大增持中票317亿商业银行证券公司?#30452;?#22686;持65亿44亿信用社境外机构也?#34892;?#24133;增值

          短融托管规模增加51亿增持主要来自广义基金商业银行小幅增持9亿保险机构和证券公司小幅减持

          超短融托管规模增加55亿广义基金是最主要的增持力量大幅增持414亿商业银行大幅减持342亿主要是全国行减持309亿城商行减持65亿

          非金融信用债包括企业债中票短融超短融合计托管规模大幅增加344亿广义基金是最大的增持机构主要增持中票短融超短融商业银行大幅减持信用债主要减持企业债超短融信用社证券公司境外机构小幅增持信用债特殊结算?#31245;?#20445;险机构小幅减持信用债

          同业存单托管规模大幅减少838亿减持机构主要是广义基金特殊结算?#31245;?#20445;险机构证券公司境外机构其中广义基金大幅减持2126亿商业银行增持同业存单1227亿主要是农商行及农合行增幅规模较大信用社也增持了394亿

          分机构托管数据

          商业银行主要券种托管规模环比增加6043亿商业银行主要大幅增持地方政府债4526亿和同业存单1227亿利率债方面商业银行增持国债228亿增持国开债440亿减持进出口债2亿减持农发债41亿信用债方面商业银行减持企业债67亿增持中票65亿增持短融9亿减持超短融342亿商业银行整体上增加了对利率债的配置减少了对信用债的配置

          信用社主要券种托管规模环比增加600亿除进出债企业债?#30452;?#23567;幅减持3亿10亿信用社对各类主要券种均有增持其中主要增持同业存单394亿

          保险机构主要券种托管规模环比下降175亿保险机构主要增持进出口债地方政府债超短融对其余主要券种有不同程度减持尤其是大幅减持同业存单131亿

          广义基金主要券种托管规模环比下降1043亿广义基金主要减持进出口债企业债同业存单尤其是同业存单大幅减持2126亿对其他券种均有不同程度增持主要利率债增持253亿主要信用债增持738亿

          证券公司主要券种托管规模环比下降79亿证券公司主要减持国债国开债进出口债短融超短融同业存单增持农发债地方政府债企业债中票整体上减少了对利率债的配置增加了对信用债的配置

          境外机构主要券种托管规模环比下降44亿境外机构主要大幅减持国债174亿减持同业存单101亿增持国开债188亿

          注主要券种包括记账式国债国开债进出口债农发债地方政府债企业债中票短融超短融同业存单

          资金拆借

          2月份质押式回购总规模为39.80万亿元环比大幅下跌30.3%同比增长15.9%2月资金面整体依旧宽松资金供给主要来自商业银行中的全国性商业银行证券公司和广义基金资金融入需求依然很强

          从主要的资金拆出机构来看特殊结算?#31245;?#24403;月净融出资金规模为5.23万亿同比下降3.1%全国性商业银行净融出12.9万亿同比大幅增长26.2%全国行的净融出规模已经连续15个月超过特殊结算?#31245;保?#20449;用社也已经连续5个月净融出资金在春节效应的影响下2月商业银行体系整体净融出规模环比有所下降但银行资金供给依旧十分充裕

          从主要的资金拆入机构来看城商行农商行净融入规模环比出现大幅下跌同比增速也出现负增长显示城商行和农商行整体资金需求不强广义基金净融入规模同比增长59.5%证券公司净融入规模同比增长118.8%两大非银机构的净融入需求依旧十分旺盛加杠杆?#21215;?#35937;依然较为显著

          总的来说2月份资金市场整体宽松机构整体资金融入需求旺盛广义基金和证券公司净融入规模继续同比大幅增长显?#22659;?#36739;强?#21215;?#26464;杆迹象而城商行和农商行的资金需求再度转弱同比增速转负全国性商业银行的整体融出力度依然较大资金供给意愿较强

          风险提示

          长期配置需求下滑债券配置结构发生变化

          固收彬法是孙彬彬带领的固定?#25214;?/a>研?#23458;?#38431;成果分享平台致力于为市场带来最接地气的研究产品和服务?#34892;?#24744;的关注

          重要声明

          市场有风险投资需谨慎在任何情况下本微信平台所载信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议

          注文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告

          证券研究报告 谁在大幅增配信用债2019年2月中债登和上清所托管数据点评

          对外发布时间     2018年03月12日

          报告发布机构     天风证券股份有限公司

          已获中国证监会许可的证券投?#39318;?#35810;业务资格

          本报告分析

          孙彬彬 SAC 执业证书编号 S1110516090003

          高志刚 SAC 执业证书编号 S1110516100007

          于    瑶 SAC 执业证书编号 S1110517030005

          本文首发于微信公众号固收彬法文章内容属作者个人观点不代表和讯网立场投资者据此操作风险请自担

          责任编辑唐明梅
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