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          2月金融数据大幅回落 债市利率走势相反为哪般

          2019-03-12 06:47:49 21世纪经济报道  ?#31080;?

          本报记者 ?#31080;??#26412;?#25253;道

          3月10日央行发布的2月金融数据显示当月社会融资规模增量为7030亿元信贷规模增加8858亿元均较1月大幅回落

          一般而言社融乏力意味着经济基本面缺乏支撑利好债市尤其是长债但市场的走势却未按剧本进行

          3月11日10年期国债到期?#25214;?/A>率报收3.14%与上一交易日基本持平10年期国开债到期?#25214;?#29575;报收3.61%上行2bp国债期货震荡下行10年期主力?#26174;?#25910;跌0.15%5年期主力?#26174;?#36300;0.09%

          虽然2月份金融数据大幅回落但现阶段由于股市比较强势股债跷跷板效应比较明显导致债市反而在下行3月11日中国银行(601988)国际金融研究所研究员李赫对21世纪经济报道记者表示尽管近日国债利率上调但受经济数据空窗期2月金融数据回落较多可能促使央行二季度降准美国经济金融数据不理想等因素影响未来国债利率预计还会有所下行

          有好几个因素比如股市起来了市场情绪出现了变化另外央行周末提到近期可能降准概率不大市场而之前消化了一部分央行降准的预期所以导致利率回调?#21271;本?#26576;券商资管部人士11日对21世纪经济报道记者解释称短期内左右债市走向的核心因素依旧是中美贸易?#27010;?#30340;进展

          2月信贷社融均不及预期

          央行公布的2月份金融数据显示2月新增人民币贷款8858亿元市场预期0.96万亿元前值32300亿元2月社会融资规模增量7030亿元市场预期1.3万亿元前值46353亿元

          受1月份开门红2月份春季因素的共同影响2月金融数据大幅低于1月份不足为奇若与去年同期相比较2月份信贷数据还略有增长而社融数据则大幅缩水

          信贷方面2月新增人民币贷款8858亿元同比多增465亿元尽管同比多增的数据处于正值但依旧低于市场预期而2月社融增量为7030亿元比去年同期少4847亿元远低于预期同比增速下滑至10.1%

          对于数据的下滑中金公司利率分析陈健恒认为这是起于票据落于票据?#20445;?#20174;票据来看1月份表内外票据合?#24179;?000亿创单月历史新高也推动了表内贷款和整体社融的回升但2月份随着监管关注票据套利的情况票据套利自然回落2月份表内外票据合计萎缩了约1400亿比1月份明显回落也低于去年2月份的水平尤其是表外未贴现票据萎缩3100亿是除贷款以外社融分项中最主要的拖累项目

          ?#23548;?#19978;央行也在引导市场将1-2月数据合并来看其在3月10?#25214;ԡ按?#35760;者问的?#38382;?#34920;态从人民币贷款看前2个月贷款新增4.11万亿元同比多增3748亿元社会融资规模前2个月增量为5.31万亿元比上年同期多1.05万亿元增长幅度较大

          央行称把12月份数据合并起来看前两个月货币信贷和社会融资规模合理增长总体适度货币政策保持稳健继续对实体经济提供较强支持

          国债利率或还有下行空间

          单纯看2月份金融数据是低于预期前两个月合并来看比去年底稍有回暖11日?#26412;?#26576;股份行资管部人士对21世纪经济报道记者表示2月10.1%的社融增速比去年底的9.8%提高0.3个百分点M2增速8.0%则与上年末的8.1%低了0.1个百分点M2和社融是否触底在很大程度上影响债市利率的走势和空间

          陈健恒认为关于社融和M2是否触底市场各方存在争议但可从一个?#34892;?#35270;角观察历史上来看房地产回落周期中言?#21543;?#34701;增速触底为时尚早理由是房地产相关融资已经是中国最大的融?#24066;?#27714;来源一旦房地产销量和开发商拿地量回落房地产的融?#24066;?#27714;萎缩都将压制社融的反弹基建本身难以推高社融和M2增速何况基建本身仍受制于地方政府隐性债务不能升高

          接下来国债利率预计还会有所下行李赫表示首先由于近期是经济数据的空窗期由于供需双弱1-2月的经济数据预计不是很乐观所以股市会有所调整基本面对债市是有支撑作用的?#40644;?#27425;2月的金融数据回落较多预?#24179;?#20934;会在二季度施行有利于债市持续牛尾行情最后近期美国经济金融数据并不理想美联储频繁鸽派表态市场甚至预?#24179;?#24180;美联储会没有加息这就为国债利率的下行打开了空间

          ?#34892;?#35777;券(600030)固收分析师明明认为整体而言融资环境虽有所改善但结构性问题仍存未来宽松的货币政策将?#26377;?#39044;计债券利率中枢将在3%-3.4%的区间若未来降息兑现十年国债?#25214;?#29575;将下行至2.8%

          责任编辑?#25105;?#21326; HN110
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