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          浦银安盛薛铮利率债择机配 信用债重排雷

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          2016-04-11 01:16:28 来源上海证券报 

          本报记者 张馨

          从2014年年初至今债券市场已经走出了一波逾两年的牛?#34892;?#24773;债券市场是否即将面临牛转熊成为市场最为关注的问题对此浦银安盛基金固定收益部总监薛铮表示目前来看债市存在出现涨幅走缓的可能但尚不具备转熊的条件

          他向记者解释道过去两年间债市?#38505;?#30340;幅?#32676;?#22823;?#38505;?#26102;间也已经很长从2016年一季度市场的走势看?#38505;?#30340;节奏出?#33267;?#19968;定的放缓但是同时我们?#37096;?#21040;对经济较为悲观的预期和股市的大幅调整导致投?#25910;?#39118;险偏好降低大量资金涌入债市的趋势未发生明显变化在经济转型期间债券牛市基础依旧

          薛铮从宏观经济和一系列政策分析道目前政府推进供给侧改?#38126;?#24182;有意刺破部分?#37038;?#20538;务产能过剩僵尸企业的违约增加同时积极推进稳增长可以说政策正处于上下限的管理模式一方面经济快速出清的模式可能会导致债市的快牛另一方面稳增长可能会?#19979;?#20538;市的牛尾巴同时政策扰动可能会带来经济短期走势与长期趋?#39057;?#20559;差基本面与市场预期的偏差却也正是债券市场的机会所在

          他同时指出需要警惕的是2016年年初起央行银监会和证监会都开?#27982;?#24213;债券市场的杠杆情况如果未来同时限制银行理财资金的委外增长则将直接推升信用利差同时利率品?#37096;?#33021;会收到波及导致债市流动性收紧但是债市与股市不同债市主要由机构交易者组成且总体杠杆率尚处可控区域暂无?#20302;?#24615;去杠杆的风险薛铮说

          除此以外2015年以来各类信用风险?#24405;?#39057;发预计这种情况在2016年将会进一步深化在薛铮看来这?#23548;?#19978;体?#33267;?#25105;国政府对僵尸企业依靠债务融资度日的处理态度主动?#22836;?#20449;用风险正在?#23548;?#20013;目前来看爆发?#20302;?#24615;信用?#24405;?#30340;可能性依然不大未来行业之间个券之间的差异会越来越显著个券排雷意义凸显

          回顾过往的操作时薛铮认为2015年较好地把握了房地产产业债的投资机会据他回忆2015年伊始从房地产行业基本面看房地产市场出?#33267;?#38144;售回暖但受制于仍然较高的库存房地产投资较为谨慎因此房地产行业面临着销售回升投资收缩现金流改善的情况对于房地产债的利好非常明显由于管理的组?#26174;?#36739;好的收益水平上进行了配置因此收获了票息和?#26102;?#21033;得的双重收益

          展望未来薛铮表示将在二季度择机配置利率债他指出短期内确实存在通胀回升和经济企稳的迹象但?#20013;?#24615;目前看不强从宏观经济基本面?#27492;担?#23545;利率债不必悲观

          此外薛铮短期内对于信用债持谨慎态度这主要是由于债市去杠杆信用风险频发以及低位的信用利差存在一定程度的风险收益不对等寻找被错杀的优质个券可能是最好的赚钱机会

          责任编辑李振梁 HN063

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