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          永续债明确会计处理方式 可计入权益获首肯

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          2014年05月10日07:08 来源21世纪经济报道  作者王冠
          本报记者 王冠 上海报道
          本报记者 王冠 上海报道

          21世纪经济报道最新获悉近日相关部门已经在永续债问题上达成一致意见这预示着永续债发行将再无明确制?#26085;?#30861;永续债或将迎来历史性发展机遇

          自去年年末23亿2013 年武汉地铁集团有限公司可续期公司债券成为内地第一只永续类公司债之后国电电力(600795,股吧)发展股份有限公司亦发行2013年度第一期中期票据为10亿长期限含权中票中国版永续债正式落地

          来自交易商协会的最新数据显示中国银行(601988,股吧)间债市已注册的永续?#20998;?#37329;额已超过200亿

          另据记者了解交易商协会参照国电电力长期限含权中票产?#26041;?#26500;安排包括条款设计可计入权益的安排已获得财政部认可相关部门亦对关注永续记帐方式出具专门通知并通过长效沟通机制在具体问题上向协会方面对于永续债条款设计安排提供意向性意见和指导

          目前企业的长期投资获利一般需要5年以上但除了股本性融资来自于其他各个渠道的融资期限大多数在五年期以内

          招商银行(600036,股吧)投行部副总经理郑新盈看来?#23548;?#19978;目?#25353;?#27454;利率已经放开但存款利率仍严格限制如果存款利率放开银行筹资成本将在短时间内大幅度上升长期融资成本?#31080;?#20250;有显著上升他提醒利率市场化以后的长期贷款将会成为稀缺品

          所以我觉得在利率市场化全面推开之前应?#23454;?#20570;部分长期限债权融资锁定融资成本避免到时候我们所有的融资一年一定价全转成了短期融资使企业陷入被动郑新盈说

          明确会计处理问题

          以国电电力永续中票结构为例该笔债券发行金额10亿元采用固定利率计息前5个计息年度的票面利?#24335;?#36890;过簿记建档集?#20449;?#21806;方式确定在前5个计息年度内保持不变自第6个计息年度起每5年重置一次票面利率

          到目前其实永续债已经注册了六个产品整体金额已经超过了200亿这块市场发展可谓迅速消息人?#23458;?#38706;两项比较重要的制度对推动永续债发展至关重要

          具体而言一是通过发行人的可赎回权和利息递延两项权利的设计安排实现了票据进入权益的目的二是相关部门联合出具的关于企业混合投资业务所得税处理问题的公告明确永续票据的利息处理方式和普通债券的利息处理方式一样可以税前列支

          ?#25353;?#21069;永续债发展的核心障碍之一即是会计处理问题尚未明确即究竟是作为权益还是债务计入发行人的会计报表譬如13 武汉地铁可续期债就未在公开披露材料上明确计入权益还是债务上述消息人士介绍

          按照海外成熟市场经验金融机构发行永续债可实现以债代股其?#25216;式?#21487;有条件计入?#26102;G?#32780;对于非金融企业永续债可有条件计入权益?#26723;透?#26438;率

          而对于永续债的主要投资者银行而言计入权益抑或债务所对应的风险权重相差甚大对银行?#26102;?#20805;足率的影响也不一样

          根据2013年实施的商业银行?#26102;竟?#29702;办法试行商业银行对一般企业债权投资的风险权重为100%对工商企业股权投资的风险权重则视具体情形为400%或1250%?#23545;?#39640;于前者

          据上述消息人?#23458;?#38706;交易商协会还表示鼓励企业根据自身需求以及包括与主承销商在发行方式期限结构及利率计息方式上来设计更多个性化的结构安排

          现在一般还是以固定利率计息可能在处理起来比较便利但是在一些特殊的经济周期和市场波动的情况下部?#25351;?#21160;利率产品更有利于企业改善财务结构另外包括含权的产品设计加入了市场上比较常见的发行赎回权调整票面利率的选择权投资人回售权还有定向转让权等一位不愿具名的国内某大型企业财务总监说

          直接融资方式多元化

          永续债打破重要瓶颈的同?#20445;?#38134;行间债市在其他方面亦迎来系列变化

          据参与上述会议的发行人透露交易商协会近期在着力调整完善禁发期产品的安排目前企业发行债券禁发期已被调整为10个工作日即企业在上一期债务融资工具到期前10个工作日不能新发债务融资工具产品但不?#35270;?#20110;超短期融资券SCP相比之前的20天禁发期明显缩短

          此外有市场消息称近期SCP市场或将会有微调方案其方向和趋势是让更多企业掌握这一期限更短流动性更强的?#24335;?#31649;理工具目前交易商协会对SCP的发行条件主要出于如下因素考量债券评级发债频?#35270;?#22522;本发行量消息人士称在首次发行期限方面或将考虑市场成员现实需求进行调整

          在并购票据上自去年5月20日?#22336;?#38134;行(600000,股吧)承销发行湖南黄金集团有限责任公司1.48亿元私募并购债现在总共注册了三家并购类债务融资工具已经有近十亿上述消息人士说由于并购的一些结构安排的特性企业最容易接受的是?#27809;?#24182;购贷款能够为企?#21040;?#30465;部分?#24335;?#25104;本

          有企业发行人建言是否可设计?#25216;式?#30452;接用于支付并购价款的结构安排这在交易商协会人士看来目前?#28304;?#22312;两方面不确定性即并购时间的不确定性以及最后是否成功的不确定性因此在债券注册流程的设计上?#34892;?#32771;虑报送时间中间加支付与具体并?#33322;?#31243;的衔接

          小贷融资债券及市政项目收益票据亦在紧锣密鼓的推动过程中上述人士认为理论上只要合法合规任何一家企业都可以通过统一的信息披露的要求来完成一个注册发行?#20445;?#32534;辑 马春园

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